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    2020-07-12摩通削恒安目标续叫减持 关注卫生巾利润

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    摩通  恒安国际(01044)

    评级:减持

    目标价:57元 --> 49元 (较前收市价53.7元有8.8%潜在跌幅)

    摩通发表报告指,恒安上半年盈利按年跌3.6%,为市场带来意外,该行把目标价调低一成四至49元,维持「减持」评级。

    摩通表示,市场原先预测恒安今年全年盈利增长8.6%,中期业绩带来负面意外,上半年息税前利润率按年下跌3.3个百分点,主要是不利的产品组合变化,当中较高毛利率的卫生巾销售历史性按年下跌4.6%,抵销了进口纸浆成本下跌的利好因素。

    摩通关注恒安卫生巾业务的结构性变化,特别是有关业务51%之经营利润率之可持续性,预期公司2019至2021年每年盈利下跌6.5%,估值虽然不算贵,但缺乏催化剂,且存在盈利下行风险,故维持「减持」评级。

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