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    2020-07-12摩通:港银未来两年盈利恐腰斩

    继摩根士丹利之后,另一大行摩根大通昨亦发表报告全面唱淡本港银行。摩通指出,由于预计经济不稳定情况会持续数季,决定把香港银行业今明两年盈利预测,分别下调3%及8%,同时把中银香港(02388)、恒生银行(00011)和东亚银行(00023)目标价削16%至30%,并认为恒生受经济逆转的冲击最大,故此把其评级由「中性」降至「减持」;中银则因为业务布局较阔及资本结构具优势,有力保持较高派息,续获「增持」评级,更被视为行业首选。

    压测检视恶劣环境下表现

    摩通同时为本港银行业作压力测试,分别假设本地楼价、走资和贷款增长处于更恶劣环境,银行股净息差、资产质素、盈利以至资本水平均会受到拖累,在最坏情况下,明年港银利润可能会大挫24%至45%;2021年盈利跌幅扩大至介乎39%至67%。在压测模式下,恒生盈利将下跌45%,东亚更大降67%,今次摩通对港银评级,并未纳入全部压测数据。

    滙控(00005)周一公布第三季业绩,税前少赚18%,香港区业务也因为大额拨备,导致盈利仅升1%。摩通指出,香港社会局势持续不稳,情况未见改善,其影响正渐渐在经济、楼市、零售消费、营商信心及就业市场上浮现,盈利压力将在下半年业绩反映。

    在传统存贷业务上,摩通提到,去年下半年银行表现已转差,由于比较基数低,料今年下半年贷款按年仍有中低位数升幅,港元拆息(HIBOR)在第三季保持平稳,但下半年各银行已开始争夺较长期定存,除了为不明朗前景做準备,相信亦因虚拟银行即将加入市场而率先作出防守性部署,估计第四季至明年的净息差会逐步收窄,削弱净利息收入。

    资本市场表现疲弱,也不利银行费用及佣金收入。摩通称,近期港股日均成交量缩减,预期今年下半年相关费用收入受压,至明年初才有机会反弹。

    中银股息率高 吸纳首选

    收入动力欠佳之余,摩通预期港银资产质素也转差,有需要增加拨备,估计香港银行业预期信贷减值比率,将由上半年的0.2%,增至下半年的0.28%。

    本港主要银行股之中,摩通最看好中银,指其在东盟业务支持下,即使贷款增长减慢,仍能保持稳定,资本结构较佳,逆境市况下可保持高达6厘的股息收益率(dividend yield),属行业首选,维持「增持」评级。不过,考虑到行业利淡因素,将其今年每股盈利预测降3%至3.09元,明年下调10%至3.11元,目标价则由37.8元降低19%,至30.6元。

    恒生东亚最伤 劈目标价

    相比之下,摩通较看淡恒生及东亚,认为恒生业务倚重本港楼市,当经济周期转差时,会最受影响,近年股价靠增加派息撑起,预期未来股息增幅放缓,甚至停滞,故评级由「中性」降至「减持」,目标价由200元大削30%至140元。

    至于东亚前景欠增长动力,但估值仍然偏高,中港业务双双受压,现阶段未适宜低吸,维持「减持」评级,目标价由20.6元降16.5%至17.2元。

    昨日本地银行股普遍受压,恒生跌1.08%,收报164.2元;东亚下滑1.9%,收报18.6元;中银跌0.4%,收报27.1元,滙控续挫1.3%,收报59.45元。

     

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